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浙農股份借殼華通醫藥有“暗雷” 財政數據實在性待考據

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發表于 2019-11-18 00:18:48 | 只看該作者 |只看大圖 回帖獎勵 |倒序瀏覽 |閱讀模式

浙農股份借殼華通醫藥有“暗雷” 財政數據實在性待考據


  全文共3745個字,讀完約7分鐘
文 | 劉杰編纂 | 王宗耀華通醫藥收購浙農股份在市場上被看作一次“供銷系統”內部的股權“騰挪”,浙農股份倘若成功借殼便能募集大量的資金來緩解其巨額的債權壓力,但其財政數據的重重疑點卻給這場并購打上了問號。近日,華通醫藥欲收購浙農股份,作為供銷系統內首例借殼上市的并購案例遭到市場高度關心。草案顯示,此次上市公司擬刊行股份采辦浙農控股、泰安泰、興合集團、興合創投、汪路平等16名天然人合計持有的浙農股份100%股權,全體作價26.67億元。股份讓渡完成后,浙農控股通過華通集團間接節制華通醫藥26.23%股權,浙江省供銷社成為華通醫藥新的現實節制人。 然而,即將登上本錢市場舞臺的浙農股份“成色”又若何呢?《紅周刊》記者發覺,浙農股份不只存貨金額龐大,資金回流的能力較差,且無數十億元的短期債權亟待了償。此次借殼重組一旦成功完成,將便于其通過本錢市場的融資渠道募集更多的資金來緩解債權壓力,但標的公司浙農股份營收及采購數據均具有巨額的勾稽差別,數據的實在性存疑,這些有可能成為上市公司的“暗雷”,需要投資者高度警戒。巨額債權亟待了償
2019年7月末,浙農股份的資產布局中占比最高的為存貨,金額高達32.96億元,占資產總額的比重為34.37%。巨額存貨的掛賬不只會擠占大量的營運資金,添加倉儲費用,還隨時面對著存貨貶價預備的風險。此外,2019年7月末浙農股份的應收賬款金額也高達4.74億元,雖然其對此計提了壞賬預備,但經與同業業上市公司對比后發覺,其應收賬款壞賬預備的計提過于寬松。 草案顯示,2017年至2019年7月末,浙農股份應收賬款中一年以內的賒銷款金額別離為3.16億元、3.37億元、4.69億元,占應收賬款賬面余額的比重達93.48%、97.05%、97.85%,可見其應收賬款次要為一年以內的賬款,但浙農股份對該部門的計提比例很低僅為0.5%。草案披露其同業業上市公司包羅輝隆股份、中農立華、國機汽車、天禾農資等,wind數據顯示,輝隆股份對一年以內的賬款計提比例高達5%,國機汽車及天禾農資計提比例為3%,中農立華計提比例相對較低為1%,但仍是浙農股份的2倍。不難看出,在可比公司中浙農股份的壞賬政策則顯得寬松得多。 浙農股份應收賬款金額不低,倘若其提高壞賬計提比例,則會影響其數萬萬元的凈利潤,而這大概就是其選擇較低應收賬款計提比例的緣由。 此外,因為賒銷比重較高,雖然浙農股份2017年、2018年停業收入增速別離達28.39%、21.21%,維持著不變的增加形態,但這兩年其運營勾當發生的現金流量凈額比擬2016年,卻遭“腰斬”,2016年其運營勾當現金流凈額為6.85億元,而至2017年驟降為3.20億元,下降幅度高達53.25%,2018年仍未見資金的大幅回流,金額為3.55億元,較2017年僅添加了3488.54萬元,資金回流能力的提高并不較著。 更環節的是,浙農股份目前巨額債權壓頂,2019年7月末其短期告貸金額高達21.75億元,而其賬面貨泉資金僅為12.02億元,難以籠蓋其債權規模,具有9.73億元的資金缺口。而且2019年3月末,其資產欠債率高達68.83%,比同業業中位數64.83%超出跨越了4個百分點。巨額欠債下,其償債能力卻令人擔心,其當期的速動比率僅為0.37,而行業平均值為0.73,其僅為均值的一半,償債能力卻遠低于行業平均程度。倘若此次并購成功后,其巨額的債權也將由上市公司承擔。草案顯示并購后上市公司的速動比率將由1.15驟降為0.51,下降幅度高達55.65%。如斯一來,浙農股份借殼上市后,便能通過本錢市場募集的便當,來緩解其巨額的債權壓力,但卻拖累了上市公司的償債能力。浙農股份營收數據存疑標的公司浙農股份的次要營業分為兩大板塊,次要為農資暢通辦事及汽車暢通辦事,演講期內雖然浙農股份營收連結著不變的增加,但《紅周刊》記者在核查其營收數據時卻發覺此中具有非常之處。 草案顯示,浙農股份2019年1-7月實現停業收入總額達147.84億元,此中農藥及化肥的收入金額為58.29億元,該部門合用9%的增值稅稅率,發賣化工原料及汽車合用稅率為13%(注:2019年4月1日,農藥及化肥增值稅的稅率由10%下調至9%,發賣貨色增值稅的稅率由16%下調至13%,出于隆重性準繩,采用按月平均計較體例),經估算浙農股份實現含稅停業收入金額約為166.13億元。理論上,公司的發賣收入的實現要么間接收款,要么采用賒銷或單據體例,因而含稅營收的金額應與發賣現金的流入及應收賬款及應收單據等運營性債務變更相當,那浙農股份的相關財政數據的勾稽環境又若何呢?
2019年1-7月,其“發賣商品、供給勞務收到的現金”金額為162.59億元,剔除本期預收賬款添加額2.04億元影響后,與含稅停業收入相較少了5.58億元,這也就意味著本期的發賣并未收到全數現金,部門款子未收回將表現為運營性債務的添加。 在其資產欠債表中,浙農股份2019年1-7月應收單據金額為1.92億元,應收賬款算上壞賬預備后金額為4.80億元,應收單據及算上壞賬預備的應收賬款金額合計達6.72億元,較2018年不異項目5.61億元添加了1.11億元,但這卻與理論添加額相差甚遠,相較5.58億元的理論應添加金額少了4.47億元,這也就意味著浙農股份有4.47億元的含稅停業收入沒有相關債務的支撐,具有虛增的嫌疑。 那為何會呈現如斯巨額的差別呢?當然,還要考慮到浙農股份將單據背書貼現而導致的差別,但浙農股份卻未在草案中披露該部門的金額,具體數據還需要公司予以披露或給出合理注釋。 同樣的體例核算其2018年的數據,仍發覺營收與相關財政數據具有巨額的差別。 草案顯示,2018年浙農股份實現停業收入金額為227.14億元,此中農藥和化肥的發賣收入為82.79億元,該部門在2018年合用的增值稅稅率為10%,發賣化工原料及汽車合用稅率為16%(注:2018年5月起,農藥及化肥稅率由11%下調至10%,發賣貨色稅率由17%下調至16%,采用按月平均計較的體例),估算出昔時其含稅停業收入金額為259.27億元。 當期其歸并現金流量表中“發賣商品、供給勞務收到的現金”金額為260.49億元,剔除預收賬款的添加額2.7億元影響,并將其與含稅營收相較少了1.48億元,也就意味著其相關的運營性債務將呈現不異規模的添加。 翻看其資產欠債表,2018歲暮浙農股份應收單據及應收賬款算上壞賬預備后金額合計達5.61億元,而2017歲暮不異項目合計金額為4.95億元,相較添加了6650.76萬元,這一成果較理論應添加額1.48億元少了8205.04萬元。 全體來看,浙農股份在2018年、2019年1-7月具有數萬萬及上億元的停業收入無相關財政數據的支撐,或具有虛增的嫌疑,需要公司給出注釋。浙農股份采購數據不合理草案顯示,2019年1-7月浙農股份次要營業農資暢通辦事向前五大供應商的采購額為16.61億元,占采購總額的比例為23.30%,可知該部門采購總額約71.31億元;汽車暢通辦事向前五大供應商的采購額為65.20億元,占采購總額的比例為98.98%,可知該部門采購總額約65.87億元。其全年采購總額合計為137.17億元,考慮到13%增值稅的影響(注:因為稅率下調同上,按月平均計較),推算出其含稅采購金額約為156.77億元。而該部門含稅采購金額一方面會表現為現金流量的流出,另一方面則會導致相關運營性債權的增減變更,且規模大致不異,那么浙農股份相關財政數據能否合適該邏輯呢? 2019年1-7月,其“采辦商品,接管勞務領取的現金”金額為152.42億元,再剔除預付賬款變更影響,則與本期采購相關的現金流量流出金額為156.72億元,與含稅采購金額相較僅少了488.99萬元,這也就意味其本期的運營性債權也不會發生很大的增減變更,那么現實又能否如斯呢? 翻看其資產欠債表,2019年7月末,其對付單據及對付賬款合計金額為22.02億元,較上期削減了5.61億元,然而這卻與上述理論添加額之間相差了5.65億,這也就代表著其有5.65億元的采購金額可能披露不實。 更為環節的是,上文曾提到其具有單據背書讓渡,倘若本期采用了單據背書的體例領取采購從而導致了采購差別,那么,其營收與采購的勾稽差別將大致不異,但現實上,該公司營收與采購二者的勾稽差別額仍有1.18億元,這也使其采購與營收數據更可疑。 同樣,核算其2018年采購數據仍存巨額差別需要注釋。草案顯示,2018年浙農股份農資暢通辦事營業向前五大供應商采購額為19.70億元,占比為19.98%,汽車暢通辦事營業向前五大供應商采購額為115.03億元,占比為98.52%,由此推算出其全年采購總額為215.34億元。考慮到16%的增值稅,估算出其含稅采購總額為250.51億元。同期其“采辦商品,接管勞務領取的現金”的金額為242.52億元,扣除預付賬款變更后與含稅營收相較少了10.72億元,將導致其運營性債權添加。 然而,2018年浙農股份對付單據及對付賬款金額為27.62億元,較2017年僅添加了4.48億元,較理論應添加額10.72億元少了6.24億元,也就代表著其有6.24億元的采購金額或不實。

  

  

  

  (本文已刊發于10月26日的《紅周刊》)

  END.

  轉載請在文章下方留言公家號名稱及ID;轉載文章開首請說明來歷于紅刊財經(hkcj2016)并說明作者。

當前文章:http://www.bnpwun.tw/news28844/

發布時間:2019-11-18 02:20:35

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發表于 2019-11-18 00:03:07 | 只看該作者
順著于與非的發展時間線,一張順著一張,每一張的右下角都附有說明。
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發表于 2019-11-18 01:36:12 | 只看該作者
于與非正在接受媒體人的采訪,心有所感,回頭往劇場大門看去,卻是一個人都未曾看見。http://www.bnpwun.tw/news10756/
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發表于 2019-11-18 00:47:34 | 只看該作者
他向那人道了聲謝,便轉身就向對面證件發放處走去。
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發表于 2019-11-18 01:10:50 | 只看該作者
哈哈!我的飛得高!我的飛得高!小爸爸你輸嘍!
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發表于 2019-11-18 00:55:17 | 只看該作者
悟空忽地記起,九頭蟲也曾說過,大五行靈血陣有穿梭天宇之妙用,看來所言非虛。而他又想起,九頭蟲原來曾是孽搖九鳳,后來被一個道人點化,傳他靈智、神通,這才能到太乙金仙修為。這個大五行靈血陣,便是那道人教他如此做的。
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發表于 2019-11-18 02:01:34 | 只看該作者
經過近一個半月的行軍,哈曼終于率大軍抵達了阿姆河,這時逃回了幾名敗兵,哈曼便知道了唐軍占領花剌子模的消息,同時也知道了花剌子模的唐軍主帥,正是李慶安。
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發表于 2019-11-18 02:29:49 | 只看該作者
命運化作一團光芒融入了瑤池圣母的體內這一切都在電光石火間完成,快到讓人應接不暇,誰也不曾想到命運不但真的冒險來了,而且還在如此危急的情況下和瑤池圣母二合為一。
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9#
發表于 2019-11-18 02:43:35 | 只看該作者
風起,云涌……無量的天劫之氣瘋狂的集聚,同時,紀太虛感到五行元氣也在不住的向這里涌來。
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